Nga Flavio Bini, La Repubblica

Çmimet e naftës po bien, inflacioni po i afrohet 10%, normat e interesit janë të larta dhe shpenzimet publike janë shteruar nga konflikti. Eksperti në Wall Street Journal: “Modeli i rritjes i bazuar ekskluzivisht në shpenzimet ushtarake është fMILANO – Mund të duket si një paradoks, por lajmet e fundit të këqija për ekonominë ruse rrezikojnë të mbajnë edhe firmën e Moskës. Sot, vendet kryesore prodhuese të naftës të mbledhura në OPEC+ do të nisin një rritje të re të prodhimit të naftës bruto, madje edhe më të lartë se ajo e vendosur dhe e përsëritur në muajt e fundit. Arabia Saudite, Rusia, Emiratet e Bashkuara Arabe, Kuvajti, Omani, Iraku, Kazakistani dhe Algjeria në fakt kanë arritur një marrëveshje bazë për të hapur më tej rubinetet e nxjerrjes prej 548 mijë fuçish në ditë duke filluar nga gushti. Një vendim surprizë, kur shumica e vëzhguesve prisnin një rritje prej 400 mijë fuçish, në përputhje me rritjet e vendosura në muajt e mëparshëm.

Për vendet e kartelit është një lëvizje për të rifituar pjesën e tregut: më shumë furnizim përkthehet në çmime më të ulëta, duke përjashtuar vendet me kosto më të larta të nxjerrjes. Një rrezik në një kontekst ndërkombëtar në të cilin ngadalësimi i ekonomisë botërore sugjeron një rënie të kërkesës, me rrezikun që furnizimi i tepërt t’i ulë çmimet më tej.

Lajme të këqija, nëse jo të tmerrshme, për Rusinë, ekonomia e luftës së së cilës – shpjegon Wall Street Journal – po fillon të tregojë çarjet e para. Prodhimi Aktiviteti po bie, inflacioni është ende në prag të shifrave dyshifrore, konsumatorët vazhdojnë të ulin shpenzimet dhe buxheti i shtetit është gjithnjë e më shumë nën presion.

Fundi i një modeli

“Modeli i rritjes i bazuar ekskluzivisht në shpenzimet ushtarake ka dështuar”, tha Janis Kluge, një ekspert i ekonomisë ruse në Institutin Gjerman për Çështje Ndërkombëtare dhe të Sigurisë, i cituar nga WSJ. “Kapaciteti i sektorit civil duhet të reduktohet, duke liruar punëtorët në mënyrë që makina e luftës të mund të vazhdojë të rritet. Por nuk është e qëndrueshme.” Ministri rus i Ekonomisë, Maxim Reshetnikov, paralajmëroi muajin e kaluar se Rusia “është në prag të recesionit”, ndërsa Ministri i Financave, Anton Siluanov, e quajti situatën një “stuhi perfekte”.

Ekonomia po ngadalësohet

Treguesit makroekonomikë i konfirmojnë këto sinjale. Në tremujorin e parë të vitit, PBB-ja ruse u rrit me 1.4% krahasuar me vitin e kaluar, duke rënë me 4.5% krahasuar me tremujorin e katërt të vitit 2024. PMI i prodhimit, indeksi i menaxherëve të blerjeve të korporatave që konsiderohet si “termometri” më i azhurnuar mbi gjendjen e shëndetit të kompanive prodhuese, regjistroi një shifër shqetësuese prej 47.5 në qershor, shifra më e ulët në tre vjet dhe nën pragun e 50 pikëve, që ndan fazat e tkurrjes nga ato të zgjerimit të aktivitetit të prodhimit.

Lufta nuk ia vlen më si më parë

Prandaj, investimi i madh në luftë duket se nuk ia vlen më si më parë. Shpenzimet ushtarake sot janë rreth 6% të PBB-së, dyfishi i atyre të Shteteve të Bashkuara dhe më të lartat që nga koha e Bashkimit Sovjetik. Shpenzimet për mbrojtje dhe siguri – siç na kujton gjithmonë Wall Street Journal – përfaqësojnë rreth 40% të shpenzimeve totale publike ruse këtë vit.

Gara e çmimeve

Por rritja e shpenzimeve ushtarake e ka rritur inflacionin, duke e detyruar bankën qendrore të mbajë normat e larta për të përmbajtur rritjen e çmimeve, të cilat ranë për herë të parë në maj, nga 21 në 20%. Norma më të larta që padyshim kufizojnë mundësitë e kredisë për bizneset dhe familjet, në dëm të rritjes ekonomike të vendit.

Këmbanat e alarmit janë regjistruar edhe nga bankat kryesore të vendit që në muajt e fundit kanë parë një rritje të pjesës së NPL-ve, domethënë kredive të dëmtuara që janë të vështira për t’u mbledhur, me VTB, institucioni i dytë më i madh i kredisë në vend dhe i kontrolluar nga Shteti, regjistroi një normë të kredive të dëmtuara në segmentin e shitjes me pakicë prej 5% në maj 2025, nga 3.8% në fund të vitit 2024. Shifra që nuk e trembin bankën qendrore ruse, megjithatë, e cila ka nxituar të sigurojë se rreziqet e falimentimit mbulohen kryesisht nga tamponi i kapitalit të bankave.

Rreziku i naftës me kosto të ulët

Por makina ruse e luftës, edhe pse është e sanksionuar rëndë, është ushqyer gjatë viteve nga shitja e vazhdueshme e naftës, edhe pse ajo tashmë ishte shitur me një zbritje krahasuar me çmimet ndërkombëtare. Tani rënia e çmimeve “e nxitur” nga karteli i prodhuesve mund të shtojë elementë të mëtejshëm të pasigurisë. Një raport i kohëve të fundit nga banka qendrore finlandeze tregon se si Moska ka vendosur një çmim nafte prej 70 dollarësh për fuçi në parashikimet e saj të buxhetit. Nëse çmimet do të binin më tej, deficiti publik mund të rritet më tej. Në detaje, sipas studimit, nëse çmimi mesatar i eksportit të naftës bruto ruse do të ishte 55 dollarë për fuçi në vitin 2025 dhe 54 dollarë në vitin 2026, në vend të 70 dhe 60 dollarëve përkatësisht të parashikuar nga kuadri i buxhetit, PBB-ja ruse do të humbiste një pikë çdo vit. Jo një sasi e vogël për një ekonomi që tashmë po ngadalësohet.